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皇冠体育官网万联证券:24Q3食品饮料板块业绩增速回落 白酒分化加剧

2024-12-06 17:25:55
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  智通财经APP获悉,万联证券发布研报称,当前国内消费仍然偏弱,24Q3食饮业绩具备韧性,整体保持了正增长,但增速有所回落,食饮上市公司的业绩分化加剧,预计政策托底下行业仍能保持增长。建议关注:1)白酒:建议关注业绩稳健的高端白酒,以及分化下业绩相对突出的次高端、中低端酒企;2)大众品:大众食品需求刚性较强,业绩分化也比较明显,建议关注业绩表现较好的零食、软饮料、调味发酵品龙头。

  2024Q1-3食品饮料行业实现营收8294.26亿元(YoY+3.90%),归母净利润1791.10亿元(YoY+10.48%),营收和归母净利润增速在申万31个一级子行业中分别排名第8和第6,营收增速较去年同期下降4.92pcts,归母净利润增速较去年同期下降4.80pcts,毛利率与净利率同比上升,费用率小幅波动。

  零食、软饮料与白酒营收增速表现较好,调味发酵品、零食与软饮料利润增速亮眼。食饮行业各子板块中,零食与软饮料营收及净利润均实现10%以上的增长。零食、软饮料与白酒营收增速居前列,分别为58.03%、12.52%和9.24%;调味发酵品、零食与软饮料归母净利润增速居前,分别为41.27%、26.88%和24.27%。

  白酒、啤酒、乳制品、软饮料、调味发酵皇冠体育官网品、肉制品板块的毛利率、净利率均同比提升。24Q1-3白酒、啤酒、乳制品、软饮料、调味发皇冠体育官网酵品、肉制品板块的毛利率、净利率均同比提升,其他酒类、预加工食品板块的毛利率同比提升、净利率同比下降,休闲零食、保健品的毛利率和净利率均同比下降。

  前三季度白酒业绩维持稳增势头,但营收、归母净利润增速有所回落,同比增速为9.27%、10.68%。高端白酒市场份额不断提高,营收和归母净利润均实现两位数增长。贵州茅台、泸州老窖和五粮液前三季度营收同比+16.95%/10.76%/8.60%,归母净利润同比+15.04%/9.72%/9.19%。

  次高端白酒企业整体业绩实现增长但分化加剧,今世缘和山西汾酒业绩表现较好,前三季度营收同比+18.86%/17.25%,归母净利润同比+17.08%/20.34%;而舍得酒业与酒鬼酒业绩承压,前三季度营收同比-15.03%/-44.41%,归母净利润同比-48.35%/-88,20%。

  中低端白酒板块业绩增长好于次高端,前三季度营收/归母净利润增速分别为6.19%/28.57%,其中古井贡酒、金徽酒、迎驾贡酒营收增速排名前三,同比+19.53%/15.31%/13.81%。目前消费整体偏弱的情况下,酒企动销也受到一定影响皇冠体育官网,其中高端白酒相对较稳,次高端和中低端企业的分化加剧,预计这一趋势还将延续。

  前三季度啤酒板块营收同比-1.91%至608.24亿元,增速较去年同期下降9.37pcts,归母净利润同比+7.73%至84.81亿元,增速较去年同期下降10.15pcts,龙头里面燕京啤酒、珠江啤酒归母净利润增速相对较高。目前啤酒行业处于存量竞争时代,且行业集中度较高,行业业绩短期增长点主要是原材料价格的下降,中长期增长点主要是产品结构的升级皇冠体育官网。

  在消费整体偏弱的背景下,休闲食品、能量饮料龙头通过极致性价比策略取得不俗的成绩,前三季度休闲食品、软饮料行业业绩大幅提升,前三季度营收分别同比+29.46%/12.52%至789.69/268.76亿元,归母净利润同比+9.83%/24.27%至46.15/48.82亿元;速冻食品和保健品业绩承压,前三季度营收和归母净利润均为负增长。

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